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3月18日晚間，騰訊發布2019年Q4財報及全年業績報告。2019年全年收入為3772.9億元人民幣，凈利潤為933.1億元人民幣，同比增長19%。其中，2019年Q4騰訊實現營收1057.7億，同比增長25%，凈利潤254.8億，同比增長29.3%，高于市場預期。

其中，以網絡游戲為核心的增值服務一直是騰訊營收主力軍。2019年，增值服務實現1999.9億元收入，占全年營收的53%。在游戲市場漸趨飽和及市場監管不斷加強下，海外游戲市場成為騰訊發力的新方向。

此外，騰訊云營收高速增長，微信小程序商業化生態成熟，金融科技接下業績增長“接力棒”，但在廣告業務增長乏力下，探索科技與各行各業生產實踐的深入結合已成必然。

增值服務仍為現金奶牛，海外游戲市場或成增長新引擎

長期以來，增值服務一直是騰訊的營收主力軍，營收占比超50%。2019年，增值服務收入1999.9億元，同比增長56%，占全年營收的53%。而增值服務主要包括手游、端游在內的網絡游戲和數字內容、會員訂閱在內的社交網絡兩大板塊。              

網絡游戲收入增長10%至1147億元。該項增長主要受益于國內智能手機游戲（王者榮耀、和平精英）的收入貢獻以及海外游戲（如“PUBG Mobile”及Supercell的游戲）的貢獻增加。

早在2019年9月，騰訊并表Supercell，海外游戲收入占比超過20%，騰訊通過旗下全資附屬公司收購Halti S.A財團（以Supercell收購事項為成立的唯一目的)，將Halti S.A.的財務業績、資產及負債將并入騰訊的財務報表。而Halti S.A.間接持有游戲公司Supercel81.4%的權益，從而將Supercell并表，為騰訊帶來財務貢獻。

究其原因，由于國內監管漸趨嚴格，騰訊國內游戲業務將繼續持平甚至下降。騰訊加快與海外知名游戲開發商合作，拓展其海外游戲版圖。

2020年1月，Sensor Tower發布最新研究報告顯示，騰訊位居2019年12月中國手游發行商全球收入排行前三，游戲出海成績單靚麗，海外游戲將成為新的營收增長點。

云服務表現亮眼，產業互聯網轉型初見成效

2019年，騰訊的第二大業務——金融科技及企業服務板塊產生1014億元收入，占全年營收的26.9%。金融科技與企業服務在2019年Q1被單獨披露后，就成為繼增值服務后的第二大增長點。

在企業服務部分，騰訊云繼續保持了高增長態勢，2019營收增速超過阿里云。2019年，騰訊云收入為170億元，同比增長86.8%；同期阿里巴巴云計算業務營收達到了52億美元（約合人民幣364億元），同比增長64%；亞馬遜AWS營收為346億美元，同比增長36%；微軟Azure180億美元的營收，增長率與阿里云同為64%。騰訊云在增速上超過了阿里云、亞馬遜AWS和微軟Azure的同期表現。

自2018年9月組織架構升級以來，騰訊加快向產業互聯網全面轉型。依靠多年消費互聯網經驗積累，搭建騰訊“C2B”道路。連接C端的經驗，成為騰訊打通B端和G端產業鏈的重要一環，這一模式產生的效力在2019年不斷凸顯。

以政務云為例，2019年騰訊充分發揮C端資源和能力，幫助政府實現數字化，騰訊政務云項目共覆蓋省級行政區28個，海外地區1個，項目數量共計151個，同比增長55.7%；合同金額共計26億，同比增長226.2%。151個項目中，共有5個“億元大單”，其中騰訊聯合數廣中標的廣東省政務項目訂單金額高達10.45億元。              

“產業互聯網”作為互聯網下半場重頭戲，通過數字技術為產業升級，把消費者和產業對接起來將創造巨大的社會和產業價值，互聯網巨頭的布局和能力發力與當下“新基建”方向不謀而合。在游戲社交之外的各行各業中發揮新的影響力，騰訊云的高速成長還將繼續。

微信小程序商業化表現提升，金融科技接下業績增長“接力棒”

以社交為基礎的微信數據表現依然不俗。2019年，微信及WeChat月活躍賬戶達11.648億，同比增長6.1%。蓄力已久的小程序在2019年迅猛發展，生態愈發健康、服務質量逐步提升。

2019年小程序日活躍用戶超過3億，日均交易筆數同比增長超過一倍。活躍小程序的平均留存較2018年提升了14%；相較上一年，小程序人均訪問次數提升45%，人均使用小程序個數提升98%。

隨著大盤數據穩健上行，小程序商業化進程迎來高速增長，廣告、交易變現雙雙提升。2019年全年小程序創造了超過8000億交易額，同比增長160%。

2020年，小程序繼續深入探索商業化生態構建，并將助力商家打造商業閉環作為首要目標。2月17日，小程序開啟直播公測，為品牌帶來了切實的生意增長。3月13日，微信小程序又上線訂單管理功能，并提供交易保障能力，進一步促進小程序平臺交易環境的良性發展。

小程序的蓬勃發展，除了強化產業連接、加速B端生態外，也促進了支付的增長。2019年Q4，騰訊金融科技及企業服務收入299.2億元，成為騰訊穩定的盈利增長點。騰訊表示，將致力于推動支付創新，增加支付使用場景，擴大理財產品組合。

2019年騰訊商業支付日均交易筆數超過10億，月活賬戶超8億，月活躍商戶超5000萬。此外，理財通的資產保有量同比增長超50%。

隨著財報主營業務的承壓，金融科技業務則愈發顯得重要，金融科技接過了騰訊整體業績增長的“接力棒”。未來，在逐漸走上金融合規監管的正軌之后，金融科技將為騰訊帶來更多營收。金融科技及企業服務業務已然成為騰訊中長期增長引擎。

網絡廣告業務增長乏力

2019年，騰訊網絡廣告業務收入為683.77億元，同比增長18%。其中，社交及其他廣告收入增長33%至人民幣528.97億元。但該項增長主要由微信（主要為微信朋友圈及微信小程序）廣告庫存及曝光量的增加帶來更多廣告收入

相反，媒體廣告收入下降15%至人民幣154.80億元。騰訊公告將收入減少歸結于排播時間的不確定性、挑戰性的宏觀環境以及二零一九年無FIFA世界杯的帶動而導致包括騰訊視頻及騰訊新聞在內的媒體平臺的廣告收入下跌。              

然而，分析2017-2019年騰訊廣告收入發現，自2018Q3，騰訊廣告收入增長乏力，增速持續放緩。究其原因，整體宏觀經濟環境都承受著下行的壓力，廣告需求肯定也在萎縮；另一方面，頭條系產品的廣告庫存在不斷釋放，整個互聯網廣告行業都在承受壓力。

億歐分析，廣告行業普遍下滑已成必然，騰訊須在云服務、金融科技等新興領域積極探索，推動科技與各行各業生產實踐的深入結合，不斷豐富產品生態，構筑企業發展護城河。

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來源：億歐