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2020年5月4日晚，金山云向美國證券交易委員會（SEC）提交了新的招股書。招股書顯示，金山云預計發行2500萬股ADS，每ADS代表15股普通股。承銷商可在該招股書發布之日起30天內購買最多375萬股額外的ADS。

此外，金山云預計其首次公開發行的價格區間為16-18美元/ADS。這意味著，金山云在此次IPO中募集的金額將在4億-4.5億美元之間。在承銷商完成購買的情況下，其最高募集金額為5.18億美元。

金山軟件分離“半壁江山”

自從2019年開始，外界一直對于金山云分拆上市議論紛紛，在金山辦公成功的從金山軟件分拆上市之后，金山云——這項占金山軟件“半壁江山”的業務，終于即將分拆上市。

根據金山軟件11月13日發布的2019年三季報，第三季度云服務業務收入達9.76億元，同比增長62%，占公司第三季度的48%。

近7個季度的財報數據顯示，金山云業務的收入一直處在高速增長狀態。從2018年第一季度的近4.2億元到今年第三季度的9.76億元，金山云的營收已翻倍增長。2018年Q1，金山云營收在金山軟件占比為33%，但從2019年Q1開始，金山云業務收入幾乎占據金山軟件總收入的50%。

公共云服務和高級客戶成主要營收來源

金山云的業務分為公共云服務、企業云服務和其他，公共云服務為其主要營收來源。2017-2019年，公有云服務的營收占營收總額的比例分別為97.3%、95.1%、87.4%。

此外，金山云的絕大部分收入來自于高級客戶。2017-2019年，金山云從高級客戶取得的總收入分別為11.56億元、21.14億元和38.53億元，分別占總收入的93.7％、95.3％和97.4％。

2017-2019年，金山云的高級客戶數量分別為113、154、243個，每個高級客戶的平均收入為0.10、0.14、0.16億元。

但金山云始終未能實現盈利。2019年，金山云的毛利潤為0.08億元，首次實現正的毛利潤。2017-2019年，金山云的歸母凈虧損分別為13.2、17.49、11.61億元。

最差的時間恰是最好的時間

不過，從時間點來看，最近登陸美股市場似乎時機并不是很恰當。

近日瑞幸、愛奇藝、好未來、跟誰學等中概股，遭遇到做空機構的密集阻擊，其中瑞幸損失尤為慘重，自曝財務造假之后，一夜之間市值蒸發50億，為了控制損失，4月7日之后停牌至今。

而且美國證監會出于近期業務數據造假的事件，對于上市的把關異常嚴格，尤其是對于來自中國的公司。

總之，近期美股市場對中概股鮮有善意，甚至部分國內股民悲觀判斷：“金山云可能會一上市就遭遇做空。”那么，金山云為何仍然要堅持此時上市？

一方面，疫情爆發以來，從國內到全球，各家公司開始倡導讓員工遠程辦公，企業數字化運營需求陡增，并促進全球云計算市場快速增長。考慮到這種現狀，金山云的估值應該調高一些，甚至翻倍增長也不過分。

最會抓“風口”的雷軍，當然要抓住遠程辦公風口。而且，在金山云向SEC遞交F-1之前一天，早期的全球云計算三巨頭之一Rackspace Holding Inc悄悄進行了登記注冊，并已秘密向SEC提交了IPO申請，并計劃一旦疫情引發的波動性平息下來，就進行IPO。這家云服務公司的估值可能超過100億美元。

對于金山云來說，此時上市是一個最佳的時機，能夠獲得資本市場更大的認可。

當然，金山云上市背后還有另外一層原因——高投入的云計算。

云計算的基礎設施建設特性，從一開始就注定了其高成本投入。不論是阿里云還是騰訊云，過去幾年都投入了上百億的資金用于云計算的數據中心和技術研發投入，這個“燒錢游戲”并非一般公司玩得起。即便是金山云這樣公司，盡管依托于雷軍系，也難以長期進行巨大的資金投入。

根據招股書中的數據，2017年到2019年的三年中，金山云的凈虧損分別為7億元、10億元和11億元，三年就虧了超過28億。

如果從2012年成立開始算起，金山云幾乎是按照一年一輪的融資節奏，總計融資超過46億元。

目前來看，國內的幾大云計算巨頭，阿里云、騰訊云等幾乎沒有一家實現了盈利。而云計算的戰爭依然非常激烈，在未來較長的時間里，金山云要想穩固自己的市場地位，仍然需要大量的資金支持。

金山云的高速增長引擎

金山云快速發展的原因可以歸結為兩方面，一方面是云業務在中國市場快速發展，另一方面是在游戲、視頻等移動互聯網業務加持下拓展企業級市場業務，保持著強勁的增長態勢。

例如，在保持視頻及互聯網業務等優勢領域保持強勢增長的同時，其深入研究企業級市場的應用場景，重點推出IaaS、PaaS、SaaS的全場景、多行業解決方案，業務已全面覆蓋并落地政務、金融、醫療、制造、車聯網、IoT等領域，帶動金山云業績增速強勢回升。

政務方面，金山云中標全國最大的政務云——北京市電子政務云三期項目，持續保障北京政務云高效運行；與人民網共建“在線通”政務服務一體化平臺，提供全云服務保障運行。

金融方面，其與華泰證券、方正人壽等達成合作，為華泰證券打造大數據管理平臺，實現對金融數據集群的安全有效管理。

在工業制造領域，推出技術賦能全行業的模式。如與鞍鋼聯合發布工業云平臺“精鋼云”，該平臺以“云+大數據+人工智能”為基礎，在幫助鞍鋼實現數字化、智能化的同時，將鞍鋼最佳實踐以云的方式向行業進行大規模輸出，帶動更多上下游企業的數字化轉型。

中國云計算市場“蛋糕依舊很大”

根據各廠商公開的的財報數據顯示，今年第三季度，騰訊云以80%的增速、阿里云以64%的增速以及金山云以62%的的增速，依然在中國云計算市場保持前列。IDC中國公有云服務研究經理諸葛蘭表示，未來的市場競爭將不僅僅是公有云服務商之間的競爭，而是多個綜合生態體之間的競爭。公有云服務商不僅要強化產品開放創新、深耕行業落地實踐，還要明確其在生態中的卡位和定位，著重布局渠道和服務體系，謀求最大化生態發展格局。

IDC發布的《中國公有云服務市場（2018下半年）跟蹤》報告顯示，2018年下半年，中國公有云服務整體市場規模（Iaas/PaaS/SaaS）超40億美元，其中IaaS市場增速同比增長88.4%，再創新高，PaaS市場增速更是高達124.3%。而從IaaS市場份額來看，阿里（42.9%）、騰訊（11.8%）、中國電信（8.7%）、AWS（6.4%）和金山云（4.8%）依然占據前五，保持領先優勢。

后發廠商也頻頻發力，華為、百度、浪潮、京東等也在云計算市場中不斷爭奪市場，中國的云計算市場依舊值得期待。

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來源：億歐