股市牛熊變幻，炒股軟件卻在持續(xù)進(jìn)化，降低股市投資門(mén)檻，提升股民交易體驗(yàn)：不再需要枯坐交易大廳或死盯電腦屏幕，戰(zhàn)場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)移至智能手機(jī)，可謂“運(yùn)籌方寸之間，決勝股市之內(nèi)”。
財(cái)富趨勢(shì)是證券信息軟件產(chǎn)品及維護(hù)服務(wù)提供商。對(duì)于普通股民而言，“財(cái)富趨勢(shì)”這一名字可能比較陌生，但一定有不少人使用過(guò)其推出的通達(dá)信客戶(hù)端。不過(guò)，財(cái)富趨勢(shì)的主要客戶(hù)是證券公司，如招商證券智遠(yuǎn)一戶(hù)通、銀河證券“海王星”等客戶(hù)端，均以通達(dá)信為內(nèi)核。
2018年，財(cái)富趨勢(shì)已經(jīng)和90家證券公司產(chǎn)生合作關(guān)系，對(duì)擁有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的證券公司覆蓋率高達(dá)92.78%。與證券機(jī)構(gòu)合作多年后，財(cái)富趨勢(shì)不但取得高速增長(zhǎng)，而且還積累了技術(shù)優(yōu)勢(shì)�？苿�(chuàng)板無(wú)疑能為中國(guó)股市注入新活力，財(cái)富趨勢(shì)能否通過(guò)加大研發(fā)投入，繼續(xù)收割紅利？
專(zhuān)注耕耘券商市場(chǎng)
2019年，中國(guó)大陸股市總市值達(dá)到7.6萬(wàn)億美元，僅次于美國(guó)股市的31.3萬(wàn)億美元。同時(shí)，香港股市總市值也達(dá)到5.78萬(wàn)億美元，反超日本坐上第三把交椅。膨脹的市值既是企業(yè)辛勤耕耘的結(jié)果，也離不開(kāi)大大小小投資者的貢獻(xiàn)。
和美國(guó)、歐洲等成熟證券市場(chǎng)不同，中國(guó)股民樂(lè)于“親自下場(chǎng)”而非機(jī)構(gòu)代勞。根據(jù)中國(guó)證券登記結(jié)算公司的統(tǒng)計(jì)，到2018年底，我國(guó)共有個(gè)人投資者1.46億人�；鶖�(shù)龐大的股民，成就了規(guī)�？捎^的配套服務(wù)市場(chǎng)。
證券交易是股民的剛性需求，而功能更豐富、操作更便利的證券交易系統(tǒng)，一方面是降低炒股門(mén)檻、提升交易體驗(yàn)的工具，另一方面也是提振散戶(hù)活力的潤(rùn)滑劑。
在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)興起之前，證券交易主要依靠營(yíng)業(yè)部現(xiàn)場(chǎng)交易和電話(huà)委托。彼時(shí)，財(cái)富趨勢(shì)創(chuàng)始人黃山及其核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)研發(fā)出《跨越2000證券分析系統(tǒng)》，就屬于現(xiàn)場(chǎng)交易系統(tǒng)�？梢哉f(shuō)，在20世紀(jì)末，黃山和錢(qián)龍、大智慧（601519.SH）的較量已經(jīng)在現(xiàn)場(chǎng)交易賽道開(kāi)始。同期，黃龍團(tuán)隊(duì)還研發(fā)出《遠(yuǎn)程可視化電話(huà)委托》，成為站立在遠(yuǎn)程交易潮頭的產(chǎn)品之一。
2000年，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法》，正式開(kāi)啟網(wǎng)絡(luò)交易時(shí)代。黃山團(tuán)隊(duì)一方面依靠與營(yíng)業(yè)部客戶(hù)端風(fēng)格、界面設(shè)計(jì)迥異的產(chǎn)品在網(wǎng)上行情賽道崛起，另一方面也深入網(wǎng)上交易架構(gòu)，鉆研網(wǎng)關(guān)中繼結(jié)構(gòu)、字典編碼等難點(diǎn)，積攢了技術(shù)實(shí)力。
之后，證券交易系統(tǒng)進(jìn)入快速迭代階段。交易量增長(zhǎng)讓原有技術(shù)穩(wěn)定性不足、并發(fā)能力不強(qiáng)的缺陷暴露無(wú)遺。剛剛誕生的財(cái)富趨勢(shì)開(kāi)始整合網(wǎng)上行情和交易資訊，完善后端系統(tǒng)，使其向模塊化方向發(fā)展。
2014年以來(lái)，財(cái)富趨勢(shì)則著重在信息安全和新興技術(shù)上發(fā)力。2015年的牛市，讓服務(wù)器過(guò)載的券商們不得不關(guān)閉了外部系統(tǒng)接入渠道。有外接需求的投資者采用外掛等非法方式劫持客戶(hù)端核心模塊，強(qiáng)行接入系統(tǒng)。財(cái)富趨勢(shì)則在反外掛過(guò)程中逐步形成相應(yīng)技術(shù)體系。
在那之后，財(cái)富趨勢(shì)進(jìn)一步投入研究通訊密碼算法，最終在2019年成為首家使用協(xié)同簽名、國(guó)密 SSL算法集成式網(wǎng)關(guān)技術(shù)的證券信息軟件廠商，為相關(guān)領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)算法替代立下了汗馬功勞。
除了信息安全領(lǐng)域，財(cái)富趨勢(shì)廣泛涉足云計(jì)算、大數(shù)據(jù)和人工智能等新興技術(shù)，讓旗下產(chǎn)品向云端化和智能化邁進(jìn)。
在核心技術(shù)的加持下，財(cái)富趨勢(shì)成功打入券商市場(chǎng)，以通達(dá)信為內(nèi)核的證券信息軟件走入千萬(wàn)股民的終端，業(yè)績(jī)也隨之猛漲。從2008年成立到2018年，財(cái)富趨勢(shì)營(yíng)業(yè)收入從最初的3758萬(wàn)元上升到1.95億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到17.91%；凈利潤(rùn)也從3237萬(wàn)元上升到1.43億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)15.98%。
與券商合作進(jìn)入蜜月期的財(cái)富趨勢(shì)，2018年券商覆蓋率已經(jīng)達(dá)到92.78%，相應(yīng)交易及維護(hù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例長(zhǎng)期維持在80%以上。因?yàn)楹献鞯娜虜?shù)量眾多，業(yè)務(wù)分布較為平均，因此前五大客戶(hù)在營(yíng)收占比均在30%以?xún)?nèi)。
2016-2019H1財(cái)富趨勢(shì)主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成
正是因?yàn)橹饕獦I(yè)務(wù)都是向券商提供開(kāi)發(fā)完成的軟件，既不需要專(zhuān)門(mén)的安裝調(diào)試人員，開(kāi)發(fā)花銷(xiāo)又計(jì)入了研發(fā)成本，因此財(cái)富趨勢(shì)毛利率驚人。從2016年到2019年上半年，其機(jī)構(gòu)版業(yè)務(wù)的綜合毛利率一直在95%以上，綜合毛利率也維持在87%以上。
在券商市場(chǎng)如魚(yú)得水的財(cái)富趨勢(shì)，已經(jīng)擁有了營(yíng)收穩(wěn)定的基本盤(pán)，科創(chuàng)板的募資，則體現(xiàn)其深耕新興技術(shù)、開(kāi)拓新增量的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。
突圍舒適區(qū)發(fā)力
服務(wù)于機(jī)構(gòu)的證券信息軟件市場(chǎng)天花板并不高，玩家也較少，財(cái)富趨勢(shì)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手只有同花順（300033.SZ）和大智慧，其中大智慧的行情資訊系統(tǒng)還有海外業(yè)務(wù)，可比性不強(qiáng)。
面向機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)，并不具有排他性。因?yàn)椴煌瑥S商證券信息軟件風(fēng)格不同，券商也樂(lè)于提供不同內(nèi)核和風(fēng)格的軟件滿(mǎn)足股民需求。比如申萬(wàn)宏源證券，就同時(shí)提供同花順、通達(dá)信和錢(qián)龍等四個(gè)版本的行情分析及交易軟件。因此，盡管財(cái)富趨勢(shì)覆蓋率接近100%，但卻有不少重疊客戶(hù)，與其說(shuō)是“獨(dú)孤求敗”，倒不如說(shuō)其與競(jìng)品是“平行宇宙”。
逐漸接近客戶(hù)數(shù)量天花板的財(cái)富趨勢(shì)，決定離開(kāi)舒適區(qū)，開(kāi)辟新戰(zhàn)場(chǎng)。
財(cái)富趨勢(shì)一直有面對(duì)終端投資者的通達(dá)信客戶(hù)端，產(chǎn)品也較為成熟，但是產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，市場(chǎng)占比也較低。在招股書(shū)中，財(cái)富趨勢(shì)統(tǒng)計(jì)了已經(jīng)上市的6個(gè)同賽道競(jìng)品營(yíng)收數(shù)據(jù)，其個(gè)人產(chǎn)品收入僅占主要供應(yīng)商銷(xiāo)售合計(jì)金的1.10%。若加上未上市的萬(wàn)得資訊等公司，占比還會(huì)進(jìn)一步下降。
2018年證券信息服務(wù)業(yè)務(wù)主要供應(yīng)商銷(xiāo)售合計(jì)占比
因?yàn)橥樀阮^部廠商針對(duì)終端投資者的產(chǎn)品已經(jīng)形成市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)并實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展，財(cái)富趨勢(shì)只能通過(guò)不斷豐富相關(guān)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和內(nèi)容，逐漸提升產(chǎn)品的吸引力。近三年來(lái)，相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模在下行的市場(chǎng)大環(huán)境下略有增長(zhǎng)，追趕已有一定成效。不過(guò)，想在廠商云集、競(jìng)爭(zhēng)激烈的個(gè)人證券信息服務(wù)市場(chǎng)脫穎而出，難度不小。
除了在C端保持追趕的積極態(tài)勢(shì)外，財(cái)富趨勢(shì)還想進(jìn)一步拓展B端客戶(hù)，將基金公司、投資公司、期貨公司等其他金融機(jī)構(gòu)納入客戶(hù)名單。如何洞察并滿(mǎn)足它們的需求，無(wú)疑是財(cái)富趨勢(shì)未來(lái)要發(fā)力的重點(diǎn)。
為了實(shí)現(xiàn)B端和C端的雙向發(fā)力，財(cái)富趨勢(shì)計(jì)劃募資7.8億，想通過(guò)研發(fā)取勝。財(cái)富趨勢(shì)依然瞄準(zhǔn)云計(jì)算、人工智能、智能感知和多渠道推送等技術(shù)，希望能輔助證券公司實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)展業(yè)的智能化轉(zhuǎn)型，幫助他們滿(mǎn)足終端股民的個(gè)性化投資需求，提高產(chǎn)品黏性。
作為最早一批進(jìn)入證券交易服務(wù)的團(tuán)隊(duì)，財(cái)富趨勢(shì)已經(jīng)躋身B端證券信息軟件賽道的龍頭。然而，財(cái)富趨勢(shì)已經(jīng)逐漸接近券商客戶(hù)覆蓋的天花板，因此一方面需要進(jìn)一步挖掘B端客戶(hù)的潛在需求，另一方面也需要在落后較多的個(gè)人軟件服務(wù)上奮起直追。
在科創(chuàng)板上市，無(wú)疑能夠?yàn)樨?cái)富趨勢(shì)的業(yè)務(wù)發(fā)力帶來(lái)充沛彈藥。不管是科創(chuàng)板的設(shè)立還是注冊(cè)制的逐步落地，都將帶來(lái)新變數(shù)和新需求。不過(guò)，考慮到存量股民已經(jīng)被同花順為代表的C端巨頭教育和捆綁，財(cái)富趨勢(shì)畢竟還在依靠B端內(nèi)核間接服務(wù)C端用戶(hù)。若想撬動(dòng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的基本盤(pán)，財(cái)富趨勢(shì)只能更迅猛地抓住未來(lái)幾年投資者代際更替、信息獲取方式變化及決策方式變化的短暫時(shí)間窗口，前路不可謂不艱險(xiǎn)。
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