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10月17日，證監會發審委審核通過A股上市公司武漢中商發行股份購買資產（居然新零售），居然之家成功登陸A股，完成歷時九個月的借殼上市之路。

歷時274天，成功上市

1月9日，武漢中商發布公告稱，正在籌劃以發行股份購買北京居然之家家居新零售連鎖集團有限公司（以下簡稱“居然新零售”）全體股東合計持有的居然新零售100%股權。自此，居然之家開始了登陸A股的征程。

6月3日，武漢中商再次發布公告，透露了交易價格及部分股東情況。武漢中商稱，擬發行股份購買居然控股、阿里巴巴等23名交易對方持有的居然新零售100%股權，交易價格為356.5億元。而本次交易已構成重組上市。

6月26日，武漢中商發布公告，表示擬向北京居然之家家居新零售連鎖集團有限公司全體股東發行股份購買其持有的北京居然之家家居新零售連鎖集團有限公司100%的股權交易，已獲得證監會受理。

7月24日，武漢中商發布公告，表示已收到證監會出具的反饋意見書，就武漢中商發行股份收購居然之家的交易進行了審查。

9月25日，武漢中商發布公告稱，居然控股所持居然新零售的股權被遼寧省大連市中級人民法院凍結（執行裁定書文號（2019）遼02執保270號），凍結起始日為2019年9月24日。

9月29日，武漢中商公告稱，居然之家已經在9月29日以現金置換大連中益置業的保全查封，公司將繼續推進重大資產重組事項。解除了凍結股份，居然新零售的借殼上市之路少了一個障礙。

10月7日晚間，武漢中商公告稱，公司收到證監會行政許可申請中止審查通知書。居然之家借殼上市再次按下暫停鍵。

10月8日，武漢中商宣布，因重大資產重組交易對方居然控股所持重組交易標的居然之家的股權凍結已經解除，公司于2019年10月8日召開2019年第五次臨時董事會會議，決定向中國證監會申請恢復審查。上市案再度迎來轉機。

10月14日，武漢中商發布公告，證監會并購重組委10月17日上午9:00召開2019年第49次并購重組委工作會議，對武漢中商集團股份有限公司發行股份購買資產暨關聯交易事項進行審核。

盡管上市期間遭遇訴訟一波三折，但最終居然之家終于完成了借殼，成功登錄A股。

交易草案發布，作價356億

根據武漢中商10月13日晚間發布的“武漢中商集團股份有限公司發行股份購買資產暨關聯交易報告書（草案）：

1、本次交易中，上市公司擬通過向特定對象非公開發行股份的方式購買居然控股等23名交易對方持有的居然新零售100%股權。本次交易完成后，居然新零售將成為上市公司的全資子公司，居然控股等23名交易對方將成為上市公司的股東。

2、本次發行股份購買資產的交易價格以具有證券期貨相關業務資格的開元評估出具并經武漢市國資委核準的標的資產截至評估基準日的評估值3567401.00萬元（合計356.74億元）為基礎，經交易雙方友好協商，確定為3565000.00萬元（合計356.50億元）。

3、本次交易擬購買資產作價3565000.00萬元，按照本次發行股票價格6.18元/股計算，本次擬發行的A股股票數量為5768608403股，上市公司向居然控股等23名交易對方發行股份的具體數量如下表：

居然之家巨頭練成簡史

居然之家成立于1999年，公司以“大家居”和“大消費”為主要投資方向，業務范圍涵蓋家具建材銷售、金融服務、商業地產等領域，2018年市場銷售額超過750億元。

自2015年開始，汪林朋密集增持居然之家，完成了從持股不足9%的自然人股東到公司實控人的升級轉變，并于同年注資1億元成立了居然新零售。

居然新零售加速擴張及最終上市邁出的重要一步發生在2018年2月。當時，居然之家以360億元的估值，獲得阿里、云鋒基金、泰康人壽、加華偉業、約瑟投資等機構的戰略投資，投資額達130億元。其中，阿里巴巴向居然之家投資54.53億元，持股15%，此輪投資后，阿里巴巴成為居然之家的第二大股東。

此后，居然新零售的擴張速度驚人。隨著阿里巴巴的投資，居然之家也正式開啟了向“大數據驅動型”商業模式的轉變，步入了家居新零售時代。大數據對于客戶的精準抓取、數字化對營銷場景的營造為傳統家居行業帶來了新的流量。在第一次“雙十一”試水中，居然之家就取得了120億的成績，同比增長了275%。

2016至2018年度，居然新零售業績十分亮眼，分別實現營收64.98億元、73.89億元、83.69億元，實現歸母凈利潤8.33億元、11.23億元和19.52億元。

根據公告，2019年上半年居然新零售實現的營業收入為42.29億元，同比增長8.92%；實現的凈利潤為9.59億元，同比增長13.49%，預計可以完成全年預測目標。

近三年來居然新零售的業績持續走高，其交易價格初步也定在363億元至383億元之間的高位。而截至2018年底，武漢中商總資產為27.2億元，這起被稱為“蛇吞象“式的并購中，武漢中商到底是一家怎樣的企業？

為何選中武漢中商？

武漢中商創立于1985年，傳統零售企業。經歷30年發展，成為一個"商貿多業態，經營連鎖化，管理現代化"的企業集團。近些年來受到電商與新零售的沖擊，整體上傳統快消品零售行業日漸式微，武漢中商的 發展空間受到了限制。

盡管如此，作為老牌國企，武漢中商坐擁大量優質商業物業。武漢中商官網顯示，武漢中商網點布局跨湖北省內10多個城市，擁有9家現代百貨店及購物中心，1家購物中心 ，33家超市大賣場，營業總面積近55萬平方米；旗下還有中商廣場購物中心、中商徐東平價廣場、武漢銷品茂等零售賣場。

有券商專家表示，正是傳統零售商業的業績壓力和大量成熟商業物業資產，使武漢中商成為優質的殼資源。

行業競爭推動上市進程

居然之家的上市壓力或許也來自行業競爭對手。

與居然一起有”南紅星、北居然“之稱的紅星美凱龍誕生于1986年，相比1999年建立的居然之家有其一定的先發優勢，且同樣一直保持著不俗的業績。

截至2018年底，紅星美凱龍實現營收142.40億元，同比增長29.93%；歸母凈利潤44.77億元，同比增長9.79%。此外，紅星美凱龍已在2018年初成功實現了“A＋H”股上市，其市值達到了650億，更是穩固了其家居賣場行業龍頭的地位。

居然之家似乎一直在尾隨紅星美凱龍，然而市場的競爭并非只是兩家在較量，其他競爭對手亦不可忽視，宜家中國、全有家居、顧家家居等品牌對家居市場同樣有著搶占蛋糕的渴望，競爭異常激烈。

面對激烈復雜的競爭環境，居然之家除了資本上的追趕，也在新零售上求新求變。

去年2月11日，居然新零售與阿里巴巴集團共同宣布達成了新零售戰略合作，并獲得了來自阿里巴巴、泰康集團、云峰基金等機構130億元的巨額聯合投資，居然之家的估值超過了360億元。有了資本的加持，居然之家在“新零售”的道路上一路高歌猛進。

據了解，2018年8月11日，居然之家首家盒馬鮮生店正式落地北京順義；10月12日，居然之家與天貓新零售舉辦了戰略發布會，并首次對外輸出“新零售數字化賣場”；12月3日，居然之家正式改名為現在的北京居然之家家居新零售連鎖集團。

阿里巴巴強勢殺入大家居

2018年2月，阿里巴巴向居然之家投資55億元，持股15%，成為居然之家的第二大股東。

2019年5月，阿里又以43.594億元人民幣全額認購紅星控股發行的可交換債券，獲得紅星美凱龍占10%的A股股份。同時，阿里巴巴在港股收購紅星美凱龍3.7%的股份。

就在10月16日，董事長車建新主持召開紅星美凱龍2019年第二次臨時股東大會，通過《關于增補第三屆董事會非執行董事的議案》，并同意增補阿里巴巴集團副總裁兼CEO助理靖捷先生、阿里巴巴副總裁兼CEO特別助理徐宏先生擔任紅星美凱龍第三屆董事會非執行董事。

目前，阿里巴巴已經持有兩家上市家居零售企業的股權，并正式進入紅星董事會。隨著線下零售的布局進一步完善，其在家居領域的野心逐漸清晰，掌控能力進一步加強。

實現線上向線下引流之后，阿里投資家居賣場的更深目的可能是實現電商平臺及阿里在物流、金融、支付等多個體系向實體家居賣場的全面滲透。同時，家居賣場也為阿里的人工智能及AR等技術的落地和賦能提供了合適的場景。

除了居然和紅星，阿里從2010年起至今，已對家居行業的十余個企業進行了投資，領域從家居賣場，擴張到家居服務平臺及智能家居領域。

僅九月，阿里就發布了”躺平計劃“及對三維家進行投資�？梢灶A見，未來阿里在家居領域的動作不會就此停止，整個家居供應鏈會因此發生怎樣的變化，值得密切關注。

上市不是終點

登陸A股后，不難相信居然之家會獲得更多的投資資金并用于自身發展。居然之家一直相信規模優勢帶來的競爭力，因此在其未來規劃中，規模擴張或將占據重要位置。汪林朋此前就已提出將在未來“5年內開600家店，10年內開1200家店”的目標。

不過，高速擴張很有可能帶來規模擴張與債務問題的矛盾，如何平衡兩者的關系，并與合作商處理好各方關系，或許會是居然之家未來的不小挑戰。

另外，隨著居然之家與阿里的合作不斷深入，未來居然新零售在新零售業態及智能家居等領域還會產生哪些新動向令人期待。